摘要：
2005年仍将延续2003年以来的市场结构性调整之路，尽管期间投机资金将“阶段性脉动”，但代表市场平均水平的综合指数难以出现持续牛市，市场重心的“整体下移”仍然是2005年的主基调。积极防御下的主题投资将替代去年的周期性行业投资，企业持续成长力也将超越企业短期业绩波动，资产配置产生的超额收益将超越行业选择，成长型投资将与价值型一起，共同成为2005年策略制胜的关键。
我们认为2005年推动物价继续上升的因素将主要来自于国内成本推动和国际输入型推动的双螺旋，宏观经济将继续维持3%-4%的温和通货膨胀率。利率虽然仍有1-2次的上升机会，但总体幅度应该在100个基点以内。2005年人民币面临升息压力，但仍然不会贸然升值。
对于投资者来说，2005年将经历历史最坏的时刻。但若以更加长远的眼光来看，2005年也将提供最好的时机。A股市场的长线投资资金将在2005年的激烈调整和预期混乱中逐步增加，上证指数1150点区域将成为2005年调整的底线。
预计2005年市场波动呈现“凹型”状态的可能性较大，在2005年一季度左右将以一个高调的尾声结束上涨，而后陷入中期调整；但在四季度很可能步入渐进反弹。
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