近期深沪两市走势疲弱，但一些传统蓝筹股却时有活跃的走势出现，上海石化（600688[行情-资料]），武钢股份（600005[行情-资料]），南方航空（600029[行情-资料]）等个股却保持相对强势。从中可以得出怎样的操作结论呢？
估值比较中凸显投资价值
近来，一系列的研究报告所展示的实证数据充分表明了当前A股市场的一批传统行业的估值水平，已非常接近于国际成熟市场。在部分行业中，A股市场的估值数据甚至低于国际成熟市场。
以银行业为例，目前沪深两市五家银行的2004年动态市盈率（PE）大体上落在16倍至18倍之间，香港市场的银行股的数据为14.84倍，日本为17.47倍，美国为14.85倍，欧洲为15.44倍，从上述数据中虽然难以看出A股市场独特的投资魅力，但考虑到A股市场银行股所背靠的持续稳定增长的中国宏观经济，那么，其成长性是周边市场银行股难以望其项背的，事实上也是如此，民生银行在近四年来的净利润的复合增长率达到38.45％的水平，这足以让周边的银行股甘拜下风。而从目前行业研究报告中，类似行业尚有煤炭、造纸、有色金属等。
寻找成长股
落实到操作中，寻找到国际化估值接近或偏低个股，不过是为寻找投资对象缩小了范围。只有从此类行业板块中寻找到可供投资的个股，才完成了一个完整操作部署。我们有这么两个思路供投资者参考。
一是价值型行业中存在着产能迅速扩张的个股。这意味着此类个股的业绩除了能够获得与行业景气一致的利润率的同时，还可以获得利润总额的高速增长。比如金牛能源，其主力煤矿东庞煤矿在2003年4月发生突水事故，一度停产，直至今年上半年才恢复正常，即便如此，也只生产了80.3万吨。随着产能的恢复，在第三季度已达到了63.23万吨，预计全年有望达到205万吨，2005年有望恢复到02年的255万吨。公司在2004年煤炭总量有望达到660万吨，2005年则有望达到720万吨，如果考虑到2005年煤炭价格继续高位的话，那么，该股2004年与2005年业绩有望达到0.93元与1.05元。金牛能源在价值型的基础上又获得了成长性的预期，其估值水平无疑要高于同行业水平。类似个股尚有因所得税率变动而暴跌的齐鲁石化。
二是价值型行业中具有明显行业景气预期支撑的个股。比如南方航空、上海航空（600591[行情-资料]）等航空运输业个股。虽然在国际航线上面临着国际同行的竞争，但由于在国内航线中，这些公司仍然拥有一定的领先地位。在消费升级的推动下，此类个股有望在2005年仍然保持着平均70％的客座率。与此类似的个股尚有重型卡车中的福田汽车（600166[行情-资料]）、*ST重汽（000951[行情-资料]），景点旅游业的峨眉山（000888[行情-资料]）、黄山旅游（600054[行情-资料]），酒店服务业的锦江酒店（600754[行情-资料]），零售业的南京中商（600280[行情-资料]）、大商股份（600694[行情-资料]），钢铁业的南钢股份（600282[行情-资料]）、武钢股份等一些板材类个股。(和讯)
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