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| 首只 ＬＯＦ 上市为何没能开门红？
2004年12月21日12:40:22上海证券报
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新升资讯
周一，期待已久的我国首只 ＬＯＦ ——南方积极配置基金终于在深交所挂牌上市。上市首日的开盘参考价为上周五１２月１７日的基金份额净值，并以此为基准设置涨跌幅限制，幅度为１０％，自上市次日起，涨跌幅限制仍为１０％。尽管有未上市便有四千多万市值损失的尴尬，但对于新生事物及其上市首日表现的关注还是占据着大多数人们的心理。但从周一南方积配低开后在低位震荡后稍有回升的表现来看，应该是意料之中的情形。
首先，市场大环境的不利影响。由于大盘正处于破位加速下滑的情况下，不要指望一只两只股票或基金的上市就能扭转大盘的走向，相反的还要受到大盘的不利影响。依照目前大盘的下行速度，“ ９．１４ ”行情的底点 １２５９ 点不久就将得到考验。毕竟大盘的指导效应还是无“人”能及的。因此，低开然后在低位震荡就应该是十分自然的走势了。
其次，从仓位结构透露着管理人对后市并不乐观。据透露，该基金在成立初采取了低风险策略，延缓建仓，主要投资于短期的货币品种，如回购和票据等等，同时积极参与了几次可转债发行、新股增发的机会。精选的多是一些受宏观调控影响较少、未来２年至５年持续景气、业绩保持稳定增长的股票，对能源、交运仓储、原材料、设备制造４大行业进行重点配置。截至１２月１３日，基金股票仓位为２７％，只有原先股票投资目标的三成其股票目标投资比例为８５％。并且其招募说明书中提到，可能存在的投资浮动空间是４０％到９５％，现在实际的情况是距离４０％的最低限还差１２．８个百分点。而债券和现金的配置比例超过７０％，其中１年期以下的各类债券的配置比例超过４０％，接近０到５０％的浮动区间上限。股票配置型基金大举进入债市，至少说明基金管理人对股市预期并不乐观。由此必然削弱了投资者对该基金的信心。
第三，整个基金行业经营业绩的并不理想。２００３年基金高举价值投资的大旗，在市场中算是绝对的主角，无论业绩水平还是影响力都得到了很大的提高。但是今非昔比，尽管基金发行在年初如火如荼，但经营业绩水平却无法得到同步提高。四月份宏观调控的突然来袭，使整个市场蒙上一层阴影。特别是对于一些重仓的老基金，更是深陷其中，度日如年。由此看来今年基金全行业亏损几成定局。无论是开放式净值还是封闭式基金净值和价格，都有了不同程度的萎缩。从这个角度来看，南方积配又怎能独善其身，因此上市首日的低位震荡就毫不奇怪了。
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