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上市银行:机遇与挑战并存 三季度市场偏弱

2004年11月23日13:19:40 和讯 陶莉莉



  上市公司表现不一三季度市场偏弱

  银行类个股上半年表现不佳,除2月初达到去年下半年以来的高点后,走势开始弱于大盘,进入三季度,银行股渐渐企稳,8月份后走势强于上证指数。这主要是由于宏观环境渐渐稳定,管理局肯定了宏观调控的成果,且银行半年报披露,基于去年的高速增长,各银行盈利状况均不错。近日股价回落,走势弱于大盘。主要原因是由于银行股四季度及至明年融资额潮再起,且民生发行H股、交行沪港两地上市巨额融资使得银行股的价值中枢水平将受挑战;另外,市场对于宏观调控后银行资产质量问题忧虑再起,且今年规模增速下降,降低了对明年盈利的预期。

  虽然银行业目前遇到了来自于宏观调控、自身改革加速等方面的影响,但基于对中国经济增长的良好预期,我们认为银行业仍有望保持较高速度增长。从上市银行来说,有望保持平均20%左右的资产规模增速、25%左右的利润增速。部分上市银行仍然具有一定的投资机会。

  招商银行(600036)

  招商银行2004年上半年总资产为5388.62亿元,存款余额为4418.25亿元,贷款余额为3437.03亿元,实现净利润16.89亿元。

  公司各项指标位于前列,且中间业务拓展方面较有优势。资产质量、盈利增长能力均有持续竞争力。

  浦发银行(600000)

  浦发银行2004年上半年总资产为4138.90亿元,存款余额为3558.46亿元,贷款余额为2808.64亿元,实现净利润8.73亿元。

  浦发银行指标优良,经营稳健,与花旗银行的合作将持续深入,有效提高公司经营水平与运作机制。

  民生银行(600016)

  民生银行2004年上半年总资产为4058.81亿元,存款余额为3371.42亿元,贷款余额为2495.64亿元,实现净利润10.93亿元。

  民生银行属于比较激进的银行,近年来发展迅猛,今年在其他银行存、贷款规模增速下降的情况下,民生银行依然保持了高达40%以上的增速,主营业务收入及净利润增速更高达60%以上。

  但是规模高速扩张后的贷款质量问题今后有可能逐步显现,公司以五级分类口径计算的不良贷款余额上半年上升了6亿元,依靠贷款规模的扩张方使得不良贷款率仅下降1个百分点。其资产质量还需加以关注。

  根据以上分析,对于招商银行、浦发银行给予买入评级,对于民生银行建议谨慎买入。

  关注今年底或明年初交行沪港同时上市、民生H股上市的安排。从长期看一旦成功上市,将促进银行业的进一步发展,但这同时将对银行股短期内造成一定负面影响。

  一方面融资额巨大,且今后还有建行、中行等四大行陆续上市,后市融资压力持续加大。另一方面交行H股定价对现有银行股造成较大压力,价格中枢很可能有所下移。

  因此上市前后预计市场心理将有所震荡,对银行股走势可能产生负面影响,需要加以关注。

  东吴证券股票投资评级说明:

  强烈买入:股票价格在未来6个月内相对强于市场表现20%以上;

  买入:股票价格在未来6个月内相对强于市场表现10%~20%;

  持有或观望:股票价格在未来6个月内相对市场表现在±10%之间波动;

  卖出:股票价格在未来6个月内相对弱于市场表现10%以上;

  东吴证券行业投资评级说明:

  增持:行业股票指数在未来6个月内超载大盘;

  观望:行业股票指数在未来6个月内与大盘基本持平;

  减持:行业股票指数在未来6个月内明显弱于大盘。


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    名称当前涨跌%
    招商银行 8.94 0.45
    浦发银行 7.11 -0.84
    民生银行 4.97 -1.39

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