| 您目前的位置：网易首页 >> 财经频道 >> 媒体园地 >> 财经 >> 财经动向 |
| 精心设计的利好 证监会停发新股风波
2004年09月09日10:37:16 财经/李箐
|
尽管市场一直在不遗余力地寻找和夸大各种可供借用的利好，但“新股停发”的消息也只令市场维持了很短的兴奋
这显然是一个精心设计的利好。
8月31日上午10点40分，在江海证券上海万航渡路营业部的门口，一位张姓股民兴致勃勃地告诉记者：“1994年暂停新股发行的政策让股市在两个月内从330点涨到了1000多点，这次暂停新股发行肯定也会让股市涨一涨。”
这一天，各大证券媒体刊登了中国证监会《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》（征求意见稿）（以下简称“《通知》”）的起草说明，证监会称，新老政策的衔接为保证公平、公正，在《通知》正式发布前，除上市公司再融资外，暂不安排首次公开发行股票。
伴随着这个暂停发行新股的消息，深沪证券市场跳空高开，交易量也随之放大，两市总成交额超过了100亿元，并最终收出了一个上影线很长的十字星，沪市报收于1342点，较前一交易日上升1.72％。
人造利好
“实际上，《通知》完全不必公开征求意见，毕竟发行主要针对的是保荐机构、企业和机构投资者，与个人投资者没有直接关系，因此在内部征求意见就足够了”，一位大型证券公司的老总这样说，“如此公开的目的就是造出一个利好。”
长久以来，中国首次公开发行股票的价格形成是按照《公司法》、《证券法》的规定由发行人与承销商协商确定后，报证券监管机构核准。
在今年《行政许可法》颁布后，中国证监会提出了取消新股发行价格审批事项、实行市场化定价的意见，8月28日全国人大常委会审议通过的《公司法》修正案、《证券法》修正案均已删除了新股发行价格须经监管机构核准的规定。
中国证监会有关人士表示，“按照依法行政的要求，必须建立市场化的股票发行定价机制，为了保证公平和公正，因此才暂停新股发行。”
按照中国证监会一贯的办事程序，类似的政策出台前肯定要在业内征求意见，但是一般不需要暂停什么正在操作的事情。
“如果确实考虑到新老公司的公平和公正，只要证监会把一下关就可以了，并不需要宣布暂停新股发行”，一位基金管理公司的人士说，“这应当能够反映监管层的态度，希望市场涨一涨。”
尽管市场一直在不遗余力地寻找和夸大各种可供借用的利好，但在消化这一消息之后，也很快得出了自己的判断，“第一，暂停新股不等于不发新股，第二，市场资金并没有新增多少，大部分是存量资金，第三，如果未来市场都以低市盈率发行，大盘必然会被下拉”，银河证券的孟京表示。
新股发行迁变
关于新股发行定价方式，中国的证券市场屡有变迁。先后经历了认购申请表抽签，上网定价、全额缴款，区间内累计投标竞价，累计投票询价，网上对机构发行，二级市场配售等多次发行方式的变化。
2002年5月21日，中国证监会发出通知，决定恢复向二级市场投资者配售新股的发行方式，配售比例在50％至100％之间确定。同时，为了制止当时股票市盈率越来越高的苗头，证监会内部定下了一条规定，即首次发行的市盈率不能超过20倍。到2003年7月，证监会的内部规定又加了一条：首次发行的融资额度全部执行“不超过净资产两倍”的标准。这两条内部掌握的政策成了近几年来证券市场IPO的标准。
虽然证监会用尽各种心思控制上市公司的圈钱行为，但中国的上市公司从未真正从市场中发现过价格。从今年4月以来，97％的股票出现下跌，沪市上市的近40只新股中，已有15只跌破发行价，超过1／3，而深市的中小企业板也有四只股票跌破发行价。
除此之外，今年6月初发行的济南钢铁，还出现了机构投资者放弃配售的情况，而很多中小投资者纷纷去证券营业部解除指定交易，用以放弃新股配售。
8月26日，在由中国证券业协会召集的第28次基金业联席会议上，刚刚被提升为证监会主席助理、发行监管部主任的姚刚向与会的基金公司老总表示，将采取三大举措来挤压股票发行泡沫并增大基金公司等机构投资者在价格制定中的话语权。
姚刚提出的三大措施包括：一是新股定价中将非主营业务收益剔除出去；二是按照扩张后股本定价；三是今后的新股发行都要向基金公司询价，然后按照询价结果向机构投资者进行配售。
姚刚的表态随着《通知》的下发得到了落实，时下这种新的发行方式是市场乐于看到的。华夏证券公司研究所所长齐亮表示：“新的发行方式增加了机构投资者的自主权，定价必然会比较合理。这个新政策会让市盈率脱离20倍的框框，当前的市场状况下市盈率肯定会跌，但是未来市场好了，就可能提高市盈率。”
然而在股权分置的大背景下，发行定价方式的改革固然有其向市场化靠拢的一面，但无疑只是治标的一个动作，无从理顺股市长期扭曲的制度安排。“现在的监管层还能做什么呀，只能在这些细节上做些工作”，一位证券公司人士不无揶揄地说。
■本刊记者于宁对此文亦有贡献
|
|
【我要发表评论】 【财经论坛】【一剑封喉】【】 【关闭窗口】 |
