明年市场将步入价值投机阶段——南方稳健成长基金经理李华谈价值投资演变趋势[开放式基金专题]
蓝筹股泡沫可能显现并破裂明年市场将步入价值投机阶段——南方稳健成长基金经理李华谈价值投资演变趋势
2003年以来，证券投资基金所倡导的价值投资的理念开始成为中国股市的主导，基金业的整体业绩也打了一个漂亮的翻身仗。截至今年12月18日，基金业的平均净值增长率为13.49%，超越股市大盘6.42%。南方基金管理公司旗下的南方稳健成长基金取得不俗的“战果”：收益率为21.4%，高于行业平均水平7.91%，在同期成立的开放式基金中名列第一，在所有开放式基金中排名第二。
该基金取得投资佳绩得益于什么？作为优秀的理财专家，基金经理如何看待“2004年价值投资将何去何从”这一市场关注的焦点问题？记者就此采访了南方稳健成长基金基金经理李华。
价值投资获市场广泛认同
记者：2003年即将过去，你对今年基金业的表现有何评价？
李华：2003年，是我国基金业取得长足发展的一年。基金资产规模超过A股流通市值的十分之一，在市场中起到了举足轻重的作用。基金倡导的价值投资理念也得到了市场的广泛认同，改变了二级市场传统的定价模式。
记者：今年，南方稳健成长净值排名靠前。您认为主要是哪些投资环节做的较好？投资难度较大的是什么？
李华：今年，我们在投资中坚持了价值投资的原则，同时又注意根据市场情况，灵活进行操作。在具体的投资过程中，有经验，也有教训。
难度较大的方面，主要在于很难准确预测宏观经济的发展、也很难准确预测投资人情绪的变化程度。
价值投资将演变成价值投机
记者：对于2004年我国的宏观经济有什么样的看法？
李华：2004年，我国宏观经济仍将有较好的增长。但是，增长速度可能会有所降低。一些瓶颈行业对整个经济发展的制约将进一步体现，农产品价格也会继续上涨，通货膨胀问题将引起广泛的关注。需要密切关注宏观经济的运行，以及央行货币政策的调整。
记者：2004年市场将如何演化？您看好哪些行业？理由是什么？
李华：2004年是个平衡市。市场的两极分化不会像2003年这么剧烈，机会相对均衡一些。当然，一些完全没有投资价值、沦为大股东提款机的上市公司，会越来越被边缘化，股票价格还有很大的下跌空间。
2004年很可能会有一个蓝筹泡沫以及蓝筹泡沫的破裂过程。市场将从价值投资过渡到价值博弈，最后发展到价值投机。这个矫枉过正的过程，恐怕是由人性的弱点决定的。市场是最好的老师。可能也只有经历了这样的过程，投资者对价值的理解才会更加深入。
基于这样的考虑，在坚定持有一部分今年的核心资产的同时，2004年需要更加关注今年不那么炙手可热、但一样有稳固的价值支持的行业，例如航空、港口等泛交通板块，以及一些具有巨大的品牌壁垒的消费品类企业。明年，市场开始担心经济下降时，这些行业相对安全一些。
蓝筹股并非稳挣不赔
记者：你认为2004年中国股市的市场环境会有什么样的变化？
李华：2004年，影响股市最重要的因素有两个，宏观经济运行态势以及国有股相关问题。这两方面的不确定性都很强，股市会因此而波动。
记者：您认为决定明年基金投资业绩的主要因素是什么（今年似乎是价值投资理念和行业选择），对价值投资怎样理解？价值投资将去往何方？
李华：就一年的时间段来看，决定基金投资业绩的主要因素只有一个，就是基金的投资操作是否与市场的趋势一致。
从本质上讲，价值投资并不完全等同于投资大盘蓝筹股。今年大盘蓝筹股有较好的市场表现，主要有两方面的原因。首先，在前几年，市场定价更多地倾向于小流通盘的股票，大盘股的定价存在贴水。其次，今年宏观经济强劲增长，由于经济结构和投资推动的原因，新增利润主要集中在上游行业，上市公司当中，大盘蓝筹股受益最多。这样，在利润大幅上升，以及从定价贴水转变成流动性溢价这两方面因素的共同作用下，今年的大盘蓝筹股有了较好的表现。
同时，股票的价格也围绕价值波动。也就是说，在某种情况下，买入蓝筹股一样可能带来亏损。预计明年就会出现这种情况。
在我国股票市场，价值投资方兴未艾。真正的价值投资是一种长期的行为。投资者应该看得长久。就明年而言，在一些蓝筹股出现泡沫之后，市场可能会更加关注具有较强的竞争壁垒、能够持续增长的上市公司。
|
