“高回报基金”会否应运而生[开放式基金专题]
基金平均净值增长率已超过13%，明星基金的业绩更让人侧目———“高回报基金”会否应运而生
由于各大机构对明年行情普遍持乐观态度，加上券商集合理财业务已走向前台，近年来一直高举稳健、平衡之旗的基金公司开始考虑适时推出“高回报”风格的基金产品的可行性。
今年岁末，基金的分红潮着实壮观。博时价值增长基金今年每10份基金单位派现红利累计达到了1.18元，创下国内开放式基金累计分红的新高；至12月18日，南方稳健成长基金净值增长率为21.4%，高于行业平均水平7.91%，在同期成立的开放式基金中名列第一，在所有开放式基金中排名第二。和大盘及其它金融工具相较而言，这些基金的收益率可谓高回报。
业内资深人士指出，由于各大机构对明年行情的普遍持乐观看法，加上券商集合理财业务已走向前台，近年来一直高举稳健、平衡之旗的基金公司已开始考虑适时推出“高回报”风格的基金产品的可行性。
高回报基金应有市场
记者在采访中了解到，近两年的基金产品，基本是偏防守、重稳健的产品，这也是大多数投资者所期望的。因此、大多数基金产品的设计风格是强调低风险、追求稳健收益。尽管有些净值增长较高的基金积极投资做得较好，但基金产品并没有亮出自己的风格。
诸多业内人士认为，这与基金专家理财的特色及近两年来的大势有关。同时，从国外的基金产品来看，高回报基金还存在难于界定什么是高回报的问题。
银华优势企业基金经理李学文认为，高回报基金的确有一定市场需求。其实，投资者对于资金的回报率期望也一定不低，否则，大家都把钱存在银行。应当说，投资者是要求产品明确相同风险的前提下，给予持有人相对高回报。李学文认为，对于基金产品设计人来说，亮出这样的旗号、风格，肯定能吸引对风险与收益要求都较高的部分投资者。而且，基于对明年形势的判断，“高回报基金”应该能吸引部分投资者。
面市至少须迈过两道坎
不过，李学文指出，高回报基金在中国目前的市场面市，至少还须过两道坎：一是基金产品要求投资不少于20%国债的限制应该放宽；二是基金对单个股票的持仓不能超过流通股本的10%，最好的股票，也不能持有太多，这显然又是一个制约。因此，高回报只可能是相对的。
接受记者采访的不少个人投资者认为，个别基金的回报率着实较高，如今年净值增长前二名的博时价值增长、南方稳健成长增长幅度均超过了20%。这在某种程度上已经表明，高回报基金是存在的。
也有几家基金公司有关负责人表示，《证券公司客户资产管业务试行办法》自2004年2月1日起施行。无疑，基金会在明年将遭遇理财劲敌。初步看来，券商与基金相比，对客户承诺较高的投资收益率是集合理财的最大卖点之一。从这点来看，开发相应高风险、高收益型产品也势在必然，可以与券商争食一部分风险偏好型客户的份额。
存在理论根据不足疑虑
尽管许多基金老总、基金经理对高回报基金的市场需求比较看好，但也有部分专业人士认为，产品的设计难度较大，尤其是理论根据不足。
鹏华普天收益基金经理黄钦来认为，在一个完全有效的证券市场，风险与收益是对等的。一般来说，风险高的资产配置就意味着高收益，即高成长性行业、企业的股票才会有高回报。而在目前的主流热点中，白马股、蓝筹股的成长性适中，要带来高回报确实缺乏依据。他同时指出，虽然我国目前的市场，并不是一个完全有效的市场，有许多价值较高的股票被错误定价。因此，个别价值发现能力强、时机把握好的基金经理，能够获得超越于平均水平的偏高回报。但他认为，这其实是市场的一个结果，通常的情况是，结果出来了，容易找到原因，而要先设置条件，找到确定的结果是非常困难的。毕竟，影响证券市场、影响股价的因素太多，单个公司、单个基金经理没有科学把握，能够确定高回报的条件，因此高回报的结果也难于预先设计。
黄钦来说，中国股市有相当风险偏好型投资群体，他们对高回报的确有相当兴趣。而且，中国股市也有许多无效失衡的地方，有许多错误定价的机会，一定程度的积极投资、适度集中，风险增加了，收益增加的概率也较大。
有基金产品研究人士认为，国外的基金产品线是相当丰富的，大部分是风险厌恶型产品，如规模最大的货币市场基金、平衡型基金等，高风险、高回报产品也有不少，如索罗斯旗下的对冲基金就是追求高风险的产品。从市场来看，有需求，就有供给，这是非常自然的事。
高回报需天时、地利与人和
据统计，本年度截至12月18日，基金业的净值增长率为13.49%，超过了股市大盘6.42%。显然，以基金为主倡导的价值投资越来越强化的情况下，今年基金着实打了一个漂亮仗。
然而，明年，若有人亮出高回报基金的旗号，投资者凭什么跟进呢？笔者认为，天时地利人和，缺一不可。
对于天时，业内人士看法基本一致。各项经济指标都很健康；QFII对中国证券市场的影响将会进一步深化；人民币升值的压力使得资产价格的重新估计成为一种可能。而从日本的经验来看，货币升值往往伴随着一段时间内的股票价格的上涨。申银万国报告指出，估计明年股市的波动区间在1350-1750之间，也就是从平均涨幅来看，自现在起还有接近20%的涨幅，具体到一些价值很高的股票组合来说，涨幅会更高，这正切中了部分投资者的需求。
至于地利，ING亚洲区首席策略师乐志勤认为，亚洲地区，尤其是中国的证券市场将会在消费与投资的带动下继续强劲，年投资回报率可望上升至19%，明年投资者应增持中国、中国香港的股票。这是最实在、最有把握的。
而关于人和，是最难评估的。虽然目前基金产品近90只，有100多位基金经理，基金业已产生了一批有相当业绩运作经验、表现出众的基金经理，至少从近两年的基金运作业绩来看，基金业已经有了初步的人才积累。但要谁堂而皇之地扛起“高回报基金”的大旗，恐怕还不是那么容易的，这同时也是考验投资者对基金是否真正信任。
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