网易财经频道-货币市场基金姗姗而至能走多远？

个股查询：

	财经首页　\|　股市纵横　\|　财经资讯　\|　媒体园地　\|　移动股市　\|　千股全景　\|　飞虎交易中心　\|　多媒体财经

　您目前的位置：网易首页 >> 财经频道 >> 基金市场

货币市场基金姗姗而至能走多远？

2003年12月24日12:03:39　　中国经济时报/邹继征

　　货币市场基金能走多远？

　　货币市场基金姗姗而至，欣喜之余仍心存几分疑虑，就目前的法律和政策环境下，货币市场基金的发展是否能像预期的那样顺利？

　　货币市场基金１９７１年出现于美国，随后便迅猛增长。１９９０年前后，美国货币市场基金资产规模达４９８３亿美元，成为基金市场上的主力，之后继续一路攀升。２００２年货币市场基金的资产总额为２．２７２万亿美元，接近资产总额为２．６６７万亿美元的股票基金，位居基金市场第二名。

　　２０００年以来，我国货币市场交易量每年以１１８％的速度增长，２００２年交易额达到１１．８万亿元，今年前７个月已经达到１０．６９万亿元，市场交易主体超过１６００多家。货币市场的发展为货币市场基金的推出奠定了良好的基础。

　　其次，中国个人储蓄存款余额高，如果有一种合适的投资品种推出，应该能够得到市场认可。再次，目前中国利率水平较低，存在利率上涨的预期，时机上对推出货币市场基金有利。因为，货币市场基金收益水平与利息率风向亦步亦趋，当利率上升或预期利率上升，货币市场基金才可以获利。反之，如果利率下降或平稳，货币市场基金就难以获利。此外，货币市场基金所具有的风险小、收益稳定、管理费用低的特性决定了其在我国有着巨大的市场需求和发展空间。

　　但是我们更应该看到，就市场基础和环境条件上，中国的货币市场基金发展前景依然有待观察。从市场基础看，当前我国货币市场的发育情况对货币市场基金影响并非正面：

　　第一，我国货币市场规模有限。１９９８年，证券交易所回购市场、银行间债券市场与同业拆借市场三个市场的交易量累计占ＧＤＰ的比重为２２．０１％。在现有货币市场中，证券交易所的回购交易占总交易量的８８．５４％，说明货币市场主要为券商融资。

　　第二，市场参与者的限制。中国的货币市场的主要参与者还是机构，这其中，商业银行占据主导地位。以商业银行等机构投资者主导的货币市场，存在不少问题。问题之一：市场参与主体的同构性决定了市场需求的单一性，使得市场交易难以活跃，交投的清淡难以有效发挥货币市场在短期资金融通中应有的作用。问题之二：商业银行尤其国有商业银行为主导的市场，在与比如央行的博弈中客观上形成了一个利益基本一致的垄断势力，使得央行的货币政策难以有效地发挥作用。基于以上两点，货币市场很难形成真正反映市场资金供求的基准利率。

　　第三，投资品种不多，空间不大。货币市场基金是指投资于货币市场上短期有价证券的一种基金，其资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。它要求要有丰富的货币市场工具可供交易。目前制约中国货币市场基金的最大因素正在于此。

　　中国货币市场的债券中国债多，而市政债券和企业债券少；国债中又以长期国债为多。１９９７年，中国停止发行国库券，国债可流通部分从１９９６年的８５％下降到１９９７年的３０．９％。因为发行成本高，中国企业债券占各类债券发行的比重小，到２００３年６月，国内融资总量为２１２７２亿元，企业债为６５亿元，仅占０．３％，企业短期债券的比重更小。

　　由于信用制度未全面建立起来，商业票据市场规模也不大，票据承兑和贴现市场不规范。各地银行关于商业票据承兑、贴现和再贴现业务规章制度不统一，商业银行受逐利心理的驱使疏忽了对企业资格、信誉的严格审查，为不够资格和条件的企业签发了银行承兑汇票，埋下了到期不能偿还的隐患。也正是因为商业票据市场存在诸多问题，中国证监会规定即将推出的货币市场基金不能投资商业票据。

　　除此以外，推出货币市场基金还存在法律方面的障碍。作为打通货币市场和资本市场的一个工具，货币市场基金所要面对的首先是国内业已形成的分业经营和管理体制。即使货币市场基金顺利推出，其立法仍需加强。

　　虽然２００３年１０月２８日第十届全国人民代表大会常务委员会第五次会议通过了《证券投资基金法》，但是相关的法律如投资顾问法、投资人保障条例以及中外合作基金管理条例等配套法律应同时制定。另外有关基金的会计、审计、税收、报告制度等应详加规定，制定标准格式，做到有法可依。

　　基于对加入ＷＴＯ后金融改革和与国际接轨的考虑，近期监管部门对此类涉及银行、券商、保险和信托等金融机构相互之间的业务交叉创新一般都保持“沉默”。就基金而言，与股票市场基金相比，货币市场基金的风险度低了许多。在投资范围上，《货币市场基金管理暂行规定》（征求意见稿）做出了明确规定，主要包括下列金融工具：现金；银行定期存款、协议存款或大额存单；剩余期限小于３９７天的短期债券；期限在一年以内的债券回购；中央银行票据；银行承兑汇票；经银行背书的商业承兑汇票等。南方宝元债券基金、华夏债券基金及南方避险增值基金等都在发行中大获成功，一时之间成为基金业发展方向的引导者。因此，引入货币市场基金的意义不可低估：一方面，这可以改变目前基金投资单一的状况，在丰富业务品种的同时有利于基金管理公司的多元经营，分散风险，提高风险承受能力；另一方面，建立货币市场基金不仅为基金业开辟了一个新的利润增长点，更重要的是它为开放式基金提供了一个可选择的工具。

　　然而，目前基金公司在货币市场上只能进入银行间市场参与债券回购与现券买卖，传统票据市场和银行间同业拆借市场无法进入；券商进入同业拆借市场需要央行批准，截至目前仅有４８家券商有同业拆借资格，而且拆借期限最长不得超过７天；票据市场和大额可转让存单等大量商业银行产品创新市场尚未对基金公司和券商开放，如此等等，不免使货币市场基金的操作空间大打折扣。

　　

【我要发表评论】【财经论坛】【一剑封喉】【】【关闭窗口】

热力推荐
网易证券频道《财经阅读》《中国经济周刊》《中国科技财富》《证券大参考》《证券市场周刊》《证券导刊》《互联网周刊》《商务周刊》《环球财经》	下载网易升源《分析师操盘大赛》《21世纪经济报道》《哈佛商业评论》《中国企业家》《环球企业家》《财经时报》《经济观察报》《财经界》《经济》

把玩黑马：享受拉升 “网易升源”下载分析师操盘大赛实况

用户名：
密　码：

	宁夏恒力(600165)：已先于大盘止跌企稳
	大势聚焦：目前市场已元气大伤
	友好集团(600778)：三重底奠定中级行情基础
	ST通金马(000766)：医药黑马　底部蓄势待发
	澄清公告无力扭转颓势　1259点考验在即