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年关前后话郑麦：顺势而为逢低做多

2003年12月18日10:51:53　和讯　期货日报/马根美

　　年关前后话郑麦：顺势而为逢低做多

　　时近年关，小麦现货价格再次呈现上涨态势，而郑商所硬冬白麦的期货价格则在高位振荡，市场对后市看法分歧较大。如何看待目前的市场表现及基本面状况，如何确定适合自已的交易策略?笔者以下就目前盘面特点及形成原因、年关前后小麦价格走势及操作思路谈点个人看法，略供参考。

　　一、目前盘面特点及原因分析

　　目前郑麦市场明显具有以下特点：一是持仓及成交一枝独大。截止到12月12日，郑商所硬冬小麦的持仓为25.1万手，5月合约一仓独大，为16.3万手，占65％；12月12日成交量为20.5万手，5月合约为17.6万手，占86％，也是独领风骚。二是期价涨幅已较大。硬麦5月合约在经历8月份的雪崩之后从9月1日起稳步走高，9月1日创下低点1305，11月17日创下本轮上涨的高点1791，近期在试探性上攻无果后再次回落整理，以积蓄能力。从9月1日低点到11月17日高点，涨幅达486点，为37％。三是市场追高谨慎。从近期郑商所硬冬白麦的交易情况看，多方主力相对分散，市场追高较为谨慎，短线交易积极性高，期价上涨相对缓慢，而向下调整则速度较快，多杀多的情况偶有出现。

　　笔者个人认为，出现以上情况的主要原因是“三个担忧”，即投资者对政策性因素（包括交易所出台政策）的担忧、对集中在交易所定点仓库的仓单去向的担忧及缺乏大资金战略性投资的担忧。

　　二、国内小麦基本面状况的基本判断

　　1.我国小麦产量恢复需要时间，恢复力度难以乐观

　　从近期国家有关部门公布的数据看，尽管国家极为重视粮食生产，但因客观原因，今年冬播小麦面积仍呈下降态势，只是下降幅度为近几年中最少的，因此在单产水平与今年相近的情况下，明年冬小麦产量只能与今年持平或者再次小幅下降，而春小麦比重较小，因此明年小麦产需缺口仍将高达2000万吨以上。由于我国经济发展速度加快，农业经济结构及种植结构已发生较大改变，一些地区占用耕地情况较为严重，恢复难度较大，特别是在目前的粮食价格水平下我国粮食产量包括小麦产量恢复需要时间，且恢复力度难以乐观。

　　2.小麦适度进口不会改变大的供需格局

　　近期我国小麦、大豆采购团将赴美访问，预计将会进口一些美国小麦。据有关消息，小麦进口数量在100万吨左右，同时温家宝总理在访问加拿大时也表示将进口部分加麦，数量估计在50万吨左右，对澳大利亚小麦进口也在商议之中，但总数量有限。我国小麦消费量在1.06亿吨左右，产需缺口在2000万吨左右，因此适度进口不会改变我国小麦大的供需格局，同时我国一旦进口国际市场小麦，势必拉升国际麦价，从而在一定程度上推动国内小麦价格上涨。

　　3.现货小麦价格的再度走高夯实了小麦期价中长期上扬的基础

　　由于今年10月份包括小麦在内的各商品价格大幅上涨，引起了高层的关注，国家出台了一些政策，小麦现货价格在11月上旬出现小幅回落，近期市场尽管仍处于政策干预的氛围之中，但自产区开始的新一轮上涨又已出现。由于近几年粮食流通的各环节除产区外储粮较少，面对粮价上涨的预期，各环节势必将加大储备，这将进一步加剧供需矛盾，特别是主产区粮食企业的行为对粮价走势影响更大，笔者预期此轮现货小麦价格的再度上涨将夯实小麦期价中长期走高的基础。

　　4.对目前小麦价格走高的理解

　　小麦价格涨到什么程度才是合理的，难以有统一说法，而近期对前段时间小麦价格上涨的理解倒趋于一致，即认为是解决长期农工剪刀差的市场选择，小麦价格上涨是合理的恢复性上涨，是解决农民增收、稳定粮食种植面积的有效途径。这种理解与评价表明目前小麦价格上涨具有广泛基础，在一定程度上也可以推断国家采取强硬措施干预价格的可能性不大，也因此可以推断小麦价格仍有一定的上涨空间。

　　三、年关前后小麦走势分析及操作建议

　　随着年关将近，一些省市为平抑粮价拍卖了部分储备粮（包括陈化粮），小麦现货价有所回落，但幅度较小，市场也对小麦期市可能出现的资金流出甚为关注。但笔者分析认为，在目前郑麦市场没有特大主力且对后市走势较为乐观的情况下，低位建多的积极性较高，节日因素作用不会太明显，同时由于现货价格走高，仓单的增加数量有限，并有利于未来流出，对盘面的压力也不太大。但期价高于现货价及对政策面（包括交易所）不确定因素的担忧，使郑麦价格将出现更多的反复性。从近期盘面及基本面情况看，向上突破只是时间问题，价格区间将会上移。

　　对参与郑麦交易的投资者来说，掌握操作的节奏比判断大势更为重要，笔者倾向于波段操作，以逢低做多为主，忌追涨杀跌。就目前市场而言，5月硬麦可以在1730以下适度建多，而在1770左右考虑平仓，若价格出现向上突破，则可将交易区间拓展为1760－1840。

　　

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