投资报告：03年小麦市场分析与04年展望(上)
提要：2003年随着全球经济逐渐好转，包括农产品在内的所有商品期货价格开始爆涨，沉寂了数年之久的郑州小麦期市也随着资金的不断涌入开始活跃起来，再加上强麦上市，今年我国小麦期市出现了空前的火爆局面。笔者认为，小麦市场基本面的配合铸就了今年我国小麦期市的牛市行情。本文将对今年国内外小麦市场的特点做简要的分析，并综合对小麦相关产业的发展前景、小麦市场的基本面、现货运行特点、技术面的情况做一分析。对明年小麦的价格做出简要的判断：由于硬麦期货市场今年已经提前对现货市场的价格上涨做出了反映，目前价位仍处于偏高区域，因此硬麦合约期价明年将出现振荡格局，强麦则可能因为逐渐具备投资价值更受投资者关注，其和硬麦的价差会相应地拉大。同时，对于强麦来说，今年我国优质强筋小麦的减产，以及需求的大幅增加又为价格的上涨制造了难得的题材，强麦期货的牛市在明年会真正启动。展望明年小麦的价格应以平稳振荡上升为主，但涨幅不会很大，预计硬麦的运行区间为1600～1900元/吨，强麦运行区间为1700～2050元/吨。
一、国际小麦市场分析
今年全球小麦的贸易量呈明显下降趋势
今年世界小麦贸易量大约为9760万吨，预计减少700万吨。下面对全球小麦的贸易情况做一简要分析：欧盟由于产量大幅减少，并且对中低质量小麦执行关税配额，因此其贸易量预计减少550万吨；北非由于产量增加、进口趋缓，和去年相比预计贸易量减少约300万吨；韩国和菲律宾的小麦进口量预计分别减少70万和50万吨。从全球小麦贸易情况来看，今年小麦贸易活动相对不活跃，但美国小麦的出口量却在增加。
主要小麦进出口国在世界小麦市场上所占的市场份额发生了巨大变化
总体来看，2003年阿根廷小麦由于大幅减产，其小麦预估出口额为850万吨，下调了50万吨；欧盟由于小麦现货供应趋紧并关闭了出口招标，其小麦的出口量也相应地减少；美国和印度今年小麦出口表现良好，均有50多万吨的增加量。从进口的情况来看，巴西进口量下降了40万吨，为560万吨，进口减少的原因主要是其预计产量创14年以来的新高；由于国内供应量高于预期，伊拉克今年小麦进口量下降了50万吨，为200万吨；由于国内产量大幅下降，乌克兰小麦进口量增加50万吨，为300万吨；由于今年10月份以来征收关税使从加拿大船运的春小麦数量下降，美国小麦进口量下降20万吨，为200万吨。
主要小麦出口国出口变化和原因简析
出口变化原因简析
美国上升200多万吨产量大幅增加，出口装船强劲
加拿大下降100多万吨出口供应量降低
欧盟下降350多万吨产量下降、国内供应趋紧
阿根廷下降50多万吨小麦减产
注：出口变化为预估值
全球小麦市场的竞争日趋激烈
世界小麦市场上主要有3个国家竞争着做小麦生意，美国、加拿大和澳大利亚，“三足鼎立”的局面使得只有最便宜的小麦才会赢得市场。去年澳大利亚和加拿大双双把市场份额拱手让给东欧地区，原因是干旱导致两国的小麦减产。今年加拿大和澳大利亚的小麦产量预计大幅恢复，两国出售小麦的积极性得到了很大提高。今年10月份，当埃及买家购进澳大利亚小麦而冷落美国小麦时，美国小麦期价大幅下挫，这预示着澳大利亚将和加拿大一起成为美国小麦出口商的强有力对手，美国的小麦贸易面临着较大的挑战，为此美国商业部初步决定对从加拿大进口的小麦征收关税，并以此来减少进口小麦对本国小麦的竞争压力。
今年全球小麦期初库存下降导致供应相对偏紧
全球小麦2003/2004年度的期初库存约为1.56亿吨，较上年度下降了3900万吨，其中中国的库存下降最大，为1600万吨。另外，美国减少了900万吨，印度减少了650万吨，澳大利亚减少了600万吨。澳大利亚和美国2002/2003年度的小麦产量由于受到了干旱天气影响而大幅减产，这有可能导致其库存水平暂时下降，但是中国和印度的小麦库存下降则是由于政府削减过量的小麦库存所引起的。市场人士预计，2003/2004年度全球小麦供应预计仅为7.26亿吨，低于2002/2003年度的7.6亿吨，并且是1995/1996年度以来的最低水平。
全球小麦产量趋减
美国2003年小麦播种面积扩大，从冬小麦产区目前的天气情况来看，单产预计将增加。2003年美国小麦播种面积预计为6170万英亩，比2002年增长了130万英亩；2003年的收获面积预计为5270万英亩，比2002年增加了690万英亩；2003年小麦单产预计为每英亩40.1蒲式耳，比2002年增长了4.8蒲式耳。但从其他主要小麦生产国的情况来看，小麦的产量呈明显下降趋势，特别是欧盟的小麦产量下调明显。同时，东欧地区由于遭受恶劣天气影响，小麦产量预计将减少300万吨。总体来看，全球小麦产量仍呈趋减格局。
2003/2004年度世界小麦期末库存预计为15年以来的最低水平
2003/2004年度世界小麦期末库存预计减少2200万吨，为1.34亿吨，这将是自1988/1989年度以来的最低水平。其中中国的库存下降幅度预计最大，减少1700万吨，为4400万吨。尽管中国的小麦库存预测下降较大，但其库存依然相当于该国5个月的消费用量，并且远远高于世界平均值2.7个月。由于俄罗斯和乌克兰小麦供应紧张，因此前苏联地区小麦期末库存预计减少600万吨，但哈萨克小麦库存预计依然庞大。印度预计将继续削减其庞大的小麦库存，但力度要低于上年，其期末库存预计减少200万吨，为1500万吨左右。欧盟小麦期末库存预计减少近400万吨，为400万吨左右。加拿大、澳大利亚、美国和阿根廷的合计小麦期末库存总量预计增加不超过900万吨。
二、国内小麦市场分析
我国小麦产量持续下降
中国小麦总产、收获面积、单产走势图单位：万吨万公顷吨/公顷
总体来看，我国小麦产量连续4个年度下降，总产量从1999/2000年度的1.1388亿吨至2002/2003年度下降为9029万吨，而且根据我国农业部预测，2003/2004年度我国小麦产量将下降至8840万吨。小麦减产的主要原因是：1.小麦需求减弱。自上个世纪90年代以来，我国小麦人均消耗量不断下降。随着我国居民收入的提高，人们的饮食习惯发生了变化，禽肉、水果等食品的消费量增加，面粉等食品的消费量减少；2.比价效益。由于近年来其他农产品价格相对较高，因此导致小麦播种面积下降。如玉米、棉花价格上扬，农户将增加玉米、棉花播种面积而减少小麦的播种面积；3.水资源匮乏。我国北方小麦产区水资源一直比较短缺，这制约了小麦生产的扩大；4.政府宏观调控。前几年，为了缓解国内小麦供过于求的局面，我国政府逐步减弱了对小麦生产的支持力度，并在部分地区取消了保护价收购政策。
小麦进口波动较大，但近年来持续保持在较低水平
上个世纪90年代我国小麦进口量庞大，1995/1996年度最高达到了1342.8万吨，随后呈下降趋势，2001/2002年度我国小麦进口量小幅增加至109.2万吨，但在2002/2003年度又下降为40万吨。小麦进口量的变化主要是由市场需求来决定的。上个世纪90年代初期我国几乎没有优质小麦，市场对优质小麦的需求主要通过进口来满足。美国、加拿大和澳大利亚优质小麦成为我国理想的货源。近几年虽然我国小麦进口实行配额制度，但由于国内优质小麦产量发展迅速，国内市场对进口小麦的需求大幅减弱。今年1～6月份，我国小麦进口总量为15.59万吨，同比下降了64.47％，进口量仅占全年配额总量的1.72％。业内人士预测，2003/2004年度我国小麦进口量为80万吨。
我国小麦出口近年来取得了较大发展
我国从1998/1999年度开始出口小麦以后，近几年发展较为迅速，出口量从1998/1999年度的26万吨一直增加至2002/2003年度的150万吨，涨幅达到了477％。另外，我国从2001/2002年度又开始出口磨粉小麦。由于近几年我国优质小麦产量和质量均大幅提高，国际市场小麦格局发生了变化，因此导致我国小麦出口增长迅速。2002/2003年度澳大利亚和加拿大遭受干旱天气，其小麦产量急剧降低，价格飚升，一些国家选择购买了中国小麦。目前我国小麦出口的主要目的地是南韩、印度尼西亚、北朝鲜等国。由于存在地理优势，运输费用相当较低，因此这些国家的贸易商对采购我国小麦比较积极。据有关部门统计，今年1～10月份，我国小麦贸易顺差达到了约140万吨，我国小麦已经由净进口国转为净出口国。笔者认为，后期随着我国小麦在价格方面的优势日益明显，随着世界小麦产量的降低和价格的上升，我国小麦出口量将逐年增加。
我国优质小麦市场呈现“三增”局面
近几年以来，我国优质小麦生产发展很快，在全国小麦产量和消费量减少的同时，优质小麦却表现出了良好的发展势头，种植面积和产量双双不断增加，而且随着我国居民消费水平的不断提高，市场对优质小麦的需求量日益增长。同时，我国优质小麦市场出现了“三增”格局。1.播种面积增加；2.产量增加；3.需求量增加。总体来看，今年我国优质小麦播种面积比上年增长了20％，产量呈现逐年增加态势。而从需求的情况来看，优质小麦需求稳中有升，目前国产优质小麦在优质小麦消费总量中所占的比例已逐年上升至95％以上。1999年我国优质小麦年消费数量为1000万吨左右，而2002年优质小麦消费数量已上升至2200万吨左右。
我国优质小麦占小麦总产量的比例
粮食市场放开，小麦价格主要由市场来决定
目前我国小麦主销区价格已完全由市场供求情况来决定，今年我国部分小麦主产区已开始实行市场化改革，后期随着我国粮食市场的全面开放，政策对小麦价格的影响将越来越小，小麦价格将主要由市场来形成。
|
