低利率及贸易赤字令美元继续走软
本周二公布的美国１１月份工业产值和住房市场数据十分强劲。其中，工业产值增长０．９％，为四年以来最大增幅；房屋开工率增长４．５％，亦远高于预期。然而，这些强劲的经济数据并没有提振美元汇率，周二美元兑各主要币种继续下跌，只是在纽约时段脱离了当日低点。据分析，美国的低利率政策将成为美元走贬的原因之一。由于美国的消费者物价指数（ＣＰＩ）数据弱于预期，这暗示着美国联邦储备委员会（ＦＥＤ）将有余地在一段时间内维持低利率政策，而较低的利率可能会降低以美元计价的资产对全球投资者的吸引力，进而使美元走软。
另一个使得美元走贬的原因则是全球投资者都颇为关心的美国贸易赤字问题。美国经济增长步伐快于其他工业国家，这导致了经常账赤字的扩大。数据显示，美国第三季度经常账赤字为１３５０．４亿美元，略低于第二季度修正后的赤字１３９３．９亿美元。国际货币基金组织公布的１１月份金融市场最新报告称，美国的经常账赤字令美国对吸引外资以弥补赤字的依赖过大。然而，有分析师指出，尽管第三季度外国央行大举买入美国公债和机构债券，但外国民间机构对美国公债的购买大幅下降，这令本已相当恶化的美国经常账赤字几乎完全无以弥补。并且，如果美国继续成为经济复苏的主力，则经常账赤字有可能继续扩大。
出于对上述两种情形的担心，笔者认为美元近期还将维持疲弱走势。欧元兑美元尽管已在１．２３５０附近出现卖盘，但估计这些卖盘不会将汇率推至１．２２８０下方，因在此价位还有大量的买单支持。美元兑日元继上周三日本央行干预以来继续承压，预计１０６．８０－１０７．００将是日本央行的心理水位，日央行将可能在此价位重又入市干预。英镑兑美元的强势特征亦没有改变，预计有望上探１．７６４０。
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