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基金节前继续减仓　铜价陷短期盘整

2003年12月15日17:42:25　和讯　杨军

　　基金节前继续减仓铜价陷入短期盘整

　　上周铜价在基金圣诞节前持续减仓的作用下陷入了短期的盘整。沪铜尽管在经历了连续的快速探底回升后，表明市场依然具有较强的承接力量，但在基金再度大规模的入市做多前，铜价区间震荡的格局有望继续延续。

　　尽管近期美国公布的经济指标较前期有所疲软，美国劳工部周四公布的12月6日当周初请失业金人数升至37.8万人，12月中旬密执根大学消费者信心指数也出现了下滑，但市场对美国经济和全球经济的前景继续保持乐观预期。美国财长斯诺12日预期美国经济增长目前仍低于其潜在的水平，随着美国经济的继续复苏，就业形势将逐步改善，消费者信心指数也处于较高的水平，而目前美元的下跌也呈现有序状态，美元汇率仍高于25年的平均水平。由此我们不难看出，美元贬值这一对铜价上涨的利多因素仍将在相当长的时期里对铜价提供支持。此外，市场对于明年欧洲经济增速的加快也报有乐观的预期，美国道指重上万点以及欧洲各大股指稳健的上扬走势均反映了目前上述市场的预期。

　　据国际铜研究组织(ICSG)近期的统计，全球精铜市场今年1-9月铜供给缺口为38.9万吨，而上年同期为过剩8.3万吨。这表明全球经济的复苏已经导致铜需求的快速增长，而铜精矿的短缺使得精铜供给不能得到同步的增加，从而可能导致在明年上半年以前全球精铜供应缺口继续扩大。目前全球铜库存持续下滑，LME铜库存已降至50万吨以下，COMEX铜库存也已低于30万吨的水平，如果中国对铜的需求能够稳定在目前的水平，而欧洲经济增速的加快很可能导致明年上半年全球铜供不应求的形势更加严峻，因此即使美元汇率稳定在目前的水平，铜价上涨的可能性依然较大。

　　最新公布的12月9日COMEX铜基金持仓显示，基金仍在进行圣诞节前的头寸清算，目前净多头寸已降至近26000手的水平。我们认为如果宏观基金不撤离铜市场（从目前的基本面看这种可能性微乎其微），基金持仓将至少维持在2万—2.5万手的水平，因此从目前的基金持仓状况看，基金继续单向减持多头的空间已非常有限。如果基金多头平仓的压力消失或大大减弱，铜市目前尚不具备大规模抛空的动力，这也相对限制了铜价短期的下跌空间，上周铜价的调整始终不能跌破2120美元一线实际上已经反映出市场中做空能量的一种衰竭现象。

　　由于今年以来中国买盘已经成为国际铜市场中的一支重要力量，因此在对明年铜价继续保持乐观预期的前提下，中国买盘与基金的博弈在今年底和明年初的这一阶段里会体现得更加明显，伦铜、沪铜短期和局部的背离不仅会时有发生，而且中国和西方传统的节日期间都可能成为行情爆发的敏感时期。目前基金年底的头寸清算以及西方的圣诞节期间就可能为中国买盘提供一次极好的做市的良机，经过圣诞节前充分的调整和修复，待短期技术指标调整到位后，不排除沪铜12月下旬向上突破的可能。

　　(金源期货)

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