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短债和回购——货币基金锁定目标

2003年12月12日13:46:01　　国际金融报/周宏

　　市场观察：短债和回购——货币基金锁定目标

　　货币市场基金销售战蓄势待发各基金规模、行业竞争等诸多谜团待解

　　不论名称是“准货币基金”还是“短期债券基金”，抑或是冗长的“短期资金市场投资基金”，在类似的婉转措辞之下，首批三家货币市场基金将在12月14日、15日和16日分别踏上发行征途。一场史无前例的无差别基金销售大战就此展开，而更多的谜团则等待破解。

　　规模成谜

　　市场和同业最关心的无疑是货币基金发行的规模，但三家基金管理公司无一例外地对此保持低调，没有一家愿意公开自己的发行目标，哪怕是提供一些明确的参考数字。

　　招商基金管理公司总经理成保良表示，对于基金规模的预测是最难的，“基金最大的问题是收入、支出比例不确定的问题，也就是基金发行规模的不确定”。因此对于基金规模他没有办法提供一个准确的预测数字。

　　但他同时表示，由于基金管理费率极低，因此对于管理“准货币基金”的基金公司而言，基金的规模必须在50亿元以上才能保本。尽管招商表示管理货币基金的最大目标是扩展客户基础，但基金的管理规模超过保本线应该是所有基金公司的“底线”。

　　华安基金管理公司一位人士则表示，此前曾有人预测货币基金的发行规模可以达到300亿元，但是考虑到发行时间在年底，代销银行会有大量的年终工作处理。实际上的代销规模会较小。

　　而货币市场的容量则可能成为一个上限。

　　根据招商基金的测算，现在银行间市场的短期债券和回购总量是4000多个亿，加上交易所市场和央行票据，货币市场的实际容量会更大。再通过流通性问题的换算，实际测算得到的规模为1000亿元上下。

　　“当然，伴随着市场主体增加、货币基金入场，交投会趋于活跃，市场会进一步增长。我们预测货币市场基金的投资规模是稳步增长的趋势。”招商基金人士表示。

　　决胜何方

　　生物学中，同种同源的种内竞争是最激烈的，而三家准货币基金的状况似乎就是如此。

　　由于各家的基金方案已经在业内“协调一致”，最终首批基金的产品、发行政策完全雷同，让不同基金产品处于从所未有的“无差别竞争”状况。

　　对此，成保良的看法是，货币市场基金之间的投资水平差别不会太大，最大的差异会体现在基金提供的服务上。

　　“准货币基金投资的主要是短债和回购，因此投资管理的业绩上差别不会太大。最大的差异性是服务，是清算的速度，能够给投资者更快、更好的服务，就能在市场上培养出一个核心竞争力来，我们的考虑就是服务带动其他方面的增长。”

　　成保良表示，招商的目标就是，依托基金和招行的系统优势，推出“流动性最好”的货币基金。因为根据调查，货币基金投资者更看重资金的便利性，即满足资金需求的不确定性，同时保有相对高的收益，而且能够非常方便。所以，只有品质高的服务，才能引起投资者的兴趣，在竞争中占得先机。

　　

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