香港散户“孖展贷款”购新股
对于以百万计的香港散户而言，今年的圣诞节似乎提早到来了。被预期中的优厚利润所吸引，他们正忙于认购新股。而证券公司则竭尽全力提供“孖展(margin)贷款”，帮助散户投资者提高新股的“中签率”。
香港券商提供的“孖展贷款”，无疑对IPO市场起到了火上浇油的作用。投资者们确信IPO的股价会在交易的头几天飙升，让他们有机会抛掉股票，并在归还贷款及利息之余，还赚到利润———这种做法称为“新股套利”。但也有分析师表示,在这种情况下，IPO之后的股票价格可能遭受抛售压力，在新股狂潮中，机构投资者往往不愿买入股票以支撑市场。不过，只要新上市的股票节节上涨，这些忧虑都不至于影响香港散户的信心，他们还是会耐心地排队认购下一个热门IPO。
而批评人士就表示，香港券商提供的用股票来抵押的资金是有其动机的，因为它们既能通过IPO的股票交易赚取佣金，又能收取贷款利息，还能够借此发展新客户。
在香港宏高证券，投资者只要拿出10万港币，就可以借贷多达100万港币来认购中国人寿的股票。这个过程只需提供身份和地址证明，而不需要任何抵押或收入证明，就能得到高达9倍的“孖展贷款”，比美国允许的最高限额高出近五倍。香港对券商提供的借贷额度没有限制，只是券商须在香港证券及期货事务监察委员会那里保持300万港币的流动资本。
据英国《金融时报》报道，这种贷款的年利率将为2.5%，投资者一般并不担心其中的风险，因为大家都预期股价的涨幅，将足够归还贷款和利息。
然而，批评人士表示，新股套利这种做法对投资者是具有相当风险的，并有可能损害上市公司的股价走势。市场风云的突然变幻，可能会使举债过多的小股民倾家荡产。香港联合交易所董事会成员、知名的公司治理活动家David Webb指出，这是种不撑死就饿死的现象，是一个投机泡沫，就像其他时不时出现的IPO狂潮，如2000年互联网泡沫和1997年的红筹股泡沫时期的新股狂潮。
对此，香港证监会提醒投资者认购新股应了解个人能力。该会指出，投资者以“孖展”认购,无论最终是否获分配股份,都需要支付贷款利息。另外,投资者难以预计获分配的股数,假如获配股数少于预期,就可能不足够填补借钱认购的利息开支；反之,投资者未必有足够能力负担太多股数。
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