资产置换规模大则认同度高
随着一系列有关资产重组法规的实施，上市公司通过资产置换手段实现报表重组包装利润的空间也已经被大大地压缩，资产置换也逐渐纳入了规范化进程之中。上市公司实施重大资产重组也日趋规范，通过资产置换手段侵害上市公司利益的行为得到了较明显的遏制，同时上市公司业绩有明显改观。
综观2003年国内A、B股上市公司出现的资产置换行为，在本年内颁布资产置换相关公告的上市公司据统计已接近70家，如果再考虑以往年度已经公告而资产置换工作延续到本年度的情况，则累计达到90家以上。根据统计，本年度内公告资产置换的上市公司合计置出帐面资产达到65.4亿元，置入资产达到97.4亿元。
从公布资产置换公司的情况来看，拟进行重大资产重组的上市公司一般都伴随着控股权的转移，资产置换大多在新入主股东与上市公司之间进行。如*ST小鸭、太极实业、富龙热力、厦门路桥等都属于此类情形，厦门路桥于9月27日发布公告，拟以拥有路桥资产与潜在大股东厦门港务集团有限公司拥有港口物流类资产进行置换。对于不属于重大资产置换范畴的一般性资产置换，则较多地存在大股东协助上市公司处理不良资产或大股东被迫以资抵债等资产置换情形。
在发生重大资产重组的情形下，由于资产置换要经过证监会的特别审核，所以实施的进度一般都较慢，2003年度除阳之光（原成量股份600673）、福地科技（000828）以及太极实业（600667）等公司通过审核并付诸实施外，大部分拟进行重大资产置换的方案（如*ST小鸭、厦门路桥、*ST灯塔等公司）还在审核之中。而对于不属于重大资产置换范畴的一般性资产置换，其置换方案的实施只需要公司履行相关的法律程序即可实现，所以实现的进度较快，原方案发生变更的情况也较为少见。
实施重大重组后若出现上市公司资产质量和盈利水平的显著提高，二级市场给予的认可程度一般也随之提高。资产重组的开展对二级市场造成的影响和带来的投资机会，根据资产重组的实质性内容、进展程度以及市场对其的认同程度的不同而显示出较大的差别。一般性的资产重组只是对上市公司的部分资产进行了相应的处置，不能在根本上改变和影响公司的行业性质和盈利能力，其作用在于可能影响二级市场的短期表现，而一般不能改变其长期走势。阳之光（600673）、福地科技（000828）重大重组方案已经在实施当中，而市场对于其资产重组并没有给予太多的认同。
而对重大资产重组来说，实施重大重组后若出现上市公司资产质量和盈利水平的显著提高，二级市场给予的认可程度一般也随之提高；太极实业（600667）通过重大资产置换获得69.82%的江苏宏源纺机股份有限公司的股权，实现了向纺机行业的转型。厦门路桥（000905）则拟通过资产重组实现主营业务由路桥收费转变为港口业。而目前已经上报重组方案的*ST小鸭(000951)则拟通过资产置换实现从家电行业向重型汽车行业的转变；*ST灯塔（000695）拟通过置换从涂料行业进入热力市场。如果上述公司可以复牌的话，预计后市存在一定的市场机会。
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