| 百富勤眼中的中国未来消费市场
2003年12月01日15:02:23 证券市场周刊
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编者：未来10年中国经济向好，已成为全球经济界的共识。那么对于投资者来说，全面了解中国消费市场并据此进行投资决策，无疑是分享中国经济快速增长的必要功课。法国巴黎百富勤完成于11月份的《中国消费市场预测》研究报告，对国内证券投资者来说，则是开拓视野的一个机会
□法国巴黎百富勤陈兴动孟原秦红雨/文
中国消费市场的概况
过去20年间，中国已经从一个农业经济体成为一个基本工业化的经济体。
2002年，中国人均GDP达到989美元。城市和农村名义个人可支配收入年均增长分别为13.8%和12.9%；同期消费增长率分别为13.1%和12.2%。截至20世纪90年代末，中国的生活水平已经远远高于基本的温饱水平。
事实上，中国人的消费差异仍在日益扩大。购买力最大群体都分布在城市和东部沿海地区，城市收入是农村的3.11倍。东部地区占据中国总体购买力的59.9%，中部占26.6%，西部仅13.5%。食物支出仍然是消费的最大部分。2002年，城市恩格尔系数（食品占消费支出比重）已经下降到37.7%，农村降到46.2%。但收入约束，传统的储蓄文化，受限制的人口迁徙，不完善的消费信贷体系和其他政策障碍阻碍了消费的增长。
事实上，持续快速的经济增长大大加强了消费信心和消费能力。中国人对汽车、电脑和移动电话等商品的消费中已经显现中国作为一个超级规模的消费市场的潜力。2010年城市消费倾向将会上升到85%，农村上升到78%；2020年城市消费倾向将上升到90%，而农村则上升到85%。消费占GDP的比重将分别在2010年和2020年上升到65%和71%。恩格尔系数在城市会下降到20%以下，在农村会下降到30%以下。消费者的消费结构会在未来20年发生根本的变化。农村消费市场在未来10年会继续扩大，家用电器和电子产品是最关键的领域。城市消费将集中在房子，车，教育，医疗和保健，奢侈品，旅游，通信，信息和家庭娱乐上。
中国消费市场现状分析
中国的消费市场究竟是大还是小？
一些有着丰富中国经验的外国投资者概括，中国是一个人口众多的小消费市场。这一判断仍然真实吗？这取决于如何看待中国消费市场。
那些把中国看做一个巨大的消费市场的人们并不缺少证据。例如，有一批中国富人喜欢消费世界上最昂贵和最奢侈的商品；有一对中年夫妇，他们在北京近郊建了一座3000平方米的房子，雇用了12个佣人。另外，中国人还是珠宝、化妆品、名牌皮包、衣服，鞋子和手表的大买家。许多像L.V、Hermes、Prada、Rolex、Celine、C.D等顶级全球品牌不仅登陆中国的主要大城市，还宣称他们再次赚了大钱。
恩格尔系数和消费倾向
和发达国家相比，中国的恩格尔系数与以前的波动不同，过去3年中消费倾向保持了相对稳定的状态。消费倾向降低是因为第一阶段消费的饱和，而低收入阻碍了昂贵商品的消费。当大多数家庭拥有了几乎全部的现代家用电器，他们就需要更多钱去拓宽消费并提升到购房和购车。消费倾向的下降或者说储蓄倾向的提高是因为不健全的社会保障体系，因为消费者更倾向于存钱去面对未来某天到来的退休、失业、医疗和子女教育。
消费发展的障碍
传统文化、政治因素和政策限制削弱了中国消费的增长和扩张。
中国人有着储蓄和节省的传统，这被人们视做美德。除非绝对必须，中国人没有借钱的习惯。政府政策也加强了储蓄和节约的传统，“储蓄是为国家建设作贡献”的口号是长期以来用家庭储蓄来提高投资的政策。
最严重的障碍是政府对人口流动的控制，长期以来，政府对农村人口流向城市有非常严格的控制，要想把农村户口变成城市户口的途径只有两条：上大学或者参军。中国农业部知名经济学家陈锡文指出，中国有太多农业生产者但农业消费者却相对少，由于过多的农产品导致价格下降，就阻碍了农民收入的提高，使工业产品很难打开农村市场。如果农民的数量下降到一个和工业化相匹配的水平时，农村将会成为一个巨大的潜在消费市场。
购买力增长
消费是由收入决定的。2002年，农村的年可支配收入只有2476元，且只有40.6%的农村人口收入超过这个数。然而，我们发现农村的购买力正在上升，人均年收入超过3000元的人数从1997年的20.1%上升到2002年的30.2%。更重要的是，年收入超过4000元的人数从9.4%上升到16.8%。农村每个家庭平均4.13人，因此一家人的购买力将超过16520元。那么全部农村人的购买力将超过5258亿元。而且这些购买群体的目标将是中高档消费商品。
务农收入仍是农民收入的主要来源，但比例已开始下降。家庭式作坊收入（农业耕种、动物饲养、渔业和其他家庭式产品）虽然低于1990年的71%，但还是保持了61%的高比例，农民收入1990到2002年年均增长在10.8%。增长最快的是到城市打工的农村居民的薪水，农民收入过去10年间，平均每年增长16.3%，不过2002年增长仅为9%。
城市居民收入增长迅速，从1990年到2002年平均增长15.1%。2002年，工资收入仍然占城市居民收入的70.2%，而1990年这一数字是75.8%。这说明，城市居民其他收入是增加的。人们来自于企业经营的所得虽占所有收入的4.1%，但却增加了21.2%，这表明私有企业正快速发展，人们变得越来越有热情、也有能力自己当老板。财产收入只占总收入1.3%，在2002年还比前一年下降了25%，这表明由于不发达的投资市场和混乱的二手房市场，私人投资的机会有限。其增长下降是由于中国股票市场的崩溃和利率的削减。占城市居民收入24.5%的第二大类收入来自于转移支付，它在2002年提高了23%，这类收入由于国内政策稳定大幅上升，但这样的高增长很难持续。
在中国的城市，个人收入趋向于被低估。大多数人都认为官方数字反映了趋势但并不真实。然而，由于现金交易和缺少纳税的企业文化，要得到关于个人收入的真实信息几乎不可能。国有企业甚至政府机关的灰色收入非常流行，形成了50%甚至更多的灰色收入。因此，消费者，尤其是城市里的消费者，比官方数据统计的有更强的购买力。
扩大的中产阶层对中国的政治经济发展来说，中产阶层是一个新的概念，但他们已经出现。中国社会科学院中国社会阶层研究为中产阶层给出了定义：中产阶层是指那些从事白领工作，靠稳定的薪水生活，在劳工市场有比较高的地位，拥有中等或更高的购买力。
在一个相对同质化的社会，中产阶层应该达到70%，另外是5%-10%的富人和20%的底层人。中产阶层的重要性不仅因为它在人口中所占的比例，也因为他们有更高的消费倾向。这个阶层在中国呈上升趋势。
四大预测
消费预测
从1998年开始，消费者的消费倾向出现了下降，这是因为这个阶段人们的消费目标已经从1000-10000元的商品提高到10万到100万的商品，这需要人们进行长期储蓄。由于消费信贷发展落后和不借贷的传统消费观念，使中国人更依赖个人或者家庭储蓄而不是消费信贷。
我们认为，新的消费高峰就要来临。富人和新富起来的家庭需要房子，车子，娱乐和奢侈品。2002年，相对于8%的GDP增长，房地产投资上升了20.9%；汽车销售上升了47%，截至2003年8月，上升了72.6%。截至2003年8月，北京拥有200万辆汽车，比政府预期提前了4年。
经济增长预测
未来10年—20年，对中国经济的预测有两个观点：高增长或是5%-6%的温和增长。然而，在不发生政治灾难的前提下，我们肯定地预测，中国未来20年将保持高增长。中国的经济有两个新的增长动力：第二阶段工业化和城市化。
中国以轻工业建设为标志的第一阶段的工业化已经完成。现在，中国已经进入以重工业为标志的第二阶段的工业化。对高端原材料、机器和设备的国内需求会不断增长，对运输、化学产品和能源供应的需求也很高，因此，对重工业的投资额会变得非常巨大。
从供给看，土地、劳动者、技术和资本对经济增长起着重要作用。在这三个因素中，我们认为，长远看来只有土地最为紧缺。不过，短期而言，工业化和城市化需要的土地应该不是问题。中国不会有劳动力短缺问题。在中国13亿人口中，有60%以上的人口在15-59岁之间，这一比例将会持续到2020年。届时中国总人口将达到14亿，便宜而且受过良好教育的劳动力供给将保证中国有很强的竞争力。随着国内市场扩张，外国投资者会将新的技术带给他们在中国的公司。
中国缺少资本吗？不。中国数年来的贸易盈余说明国内投资无力吸收所有的储蓄。因为经济迅速增长、低廉的成本和国际资本的流入都说明中国没有资本供给的约束。
综上所述，我们认为未来10年-20年中国经济的增长潜力将高达8%-10%，能否实现依赖于以下几个因素：
1.政治和社会稳定:控制好地区和收入差异; 2.制度体系:财产权和市场经济体系; 3.法律体系:法律规则，私人财产受到保护; 4.商业文化和城市发展:尊重资本、才能和市场; 5.有效率的金融体系:银行，资本市场和保险; 6.熟悉国际规则:取得通往国际市场和能源供给的途径。
具体预测是：
* 2003年—2005年，GDP平均增长7.5%-8.5%；2006年—2010年，增长7.5%-8%；2011年—2015年，增长7%-7.5%；2016年—2020年，增长6.5%-7%。2003年—2020年，平均增长7.1%-7.8%。
*消费2003年—2020年平均每年增长11.5%，消费占GDP的比重从现在的60%上升到2010年的65%和2020年的71%。总消费从2002年的7340亿美元提高到2010年的1.8万亿美元和2020年的5.2万亿美元。
*人均消费2003-2020年平均每年增长10.8%，人均消费支出达到2010年的1302美元和2020年的3132美元。
*城市人口从2002年的5.02亿提高到2010年的6.476亿，城市人口的比重将高达48%。城市人口将在2012年超过农村，并于2020年达到8.49亿，占全国的59%。
消费倾向提高
目前消费者消费倾向应该已经达到底部。城市消费倾向2002年为78.3%，这一数字在1978年为90%。农村居民消费倾向2002年为74.1%，1978年这一比例是87%。
我们预测，由于下面几个原因，消费倾向将逐步提高：1.经济增长迅速和个人可支配收入的提高；2.中产阶层成长并壮大；3.消费信贷发展; 4.社会保障体系完善。我们认为，城市居民消费倾向将于2010年达到85%并在2020年达到90%，农村居民消费倾向会在2010年上升到78%，2020年达到85%。
消费结构改变
消费结构的改变很难被量化，但其趋势肯定会改变。
*随着收入增加，衣食消费支出比例会大大下降，但是，这部分消费仍然会增长。其趋势为逐渐追求健康、舒适、质量和样式。
*未来10年—20年，家庭首先需要的是房子和与住房相关的商品。
*我们认为对房子的消费将使住房面积猛增。2020年人均有效居住面积应该达到25平方米，考虑到城市人口增加的因素，2003年—2020年间，需求将以年均8%的速度增长。
*从2002年开始，轿车开始大批进入家庭。世界上12个最大的汽车制造商都已登陆中国。大城市的私车保有率已经达到3%，全国城市平均为0.88%。我们预计2010年城市的汽车保有率将达到3%-4%，需求大概是1000-1500万辆。
*教育，尤其是高等教育或大学教育，是少见的供给短缺的部分之一。目前，中国小学教育和初中教育的普及率分别为98.6%和97%，但高中教育的普及率仅58.3%，大学或更高水平的教育仅0.7%。考虑到中国家庭愿意为教育投资的传统和一家只有一个孩子的政策，对教育的需求会随着收入增加大大上升。
*消费者的医疗支出近年来迅速扩大。医疗体系改革和人们更加重视自身健康，消费者会需要更好的医疗服务、设备、药品和医院。对健身和健身器材的需求也会大大增加。
*中国是一个巨大的旅游国家。从绝对量看，中国国内旅游收入已经达到3880亿元，但是旅游收入仅占GDP的5.4%。每个外国人只花了208美元，而中国人只花了441元。旅游将是家庭支出中增长迅速的一项。世界旅游组织预测，中国人去海外旅游的人数将从现在的1660万人达到1亿人。
*随着生产力提高和休闲时间的增多，中国的年轻一代将把更多的收入花在电信、信息和家庭娱乐的商品和服务上。技术进步和功能更好的产品的更新换代会大大刺激消费。
本刊记者耿馨雅/译
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