| 波涛：全流通是改革不是革命
2003年12月01日14:04:45 证券市场周刊
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波涛：全流通是改革不是革命
在座谈会上，中国证监会规划委委员波涛提出，股权分置问题要用历史的观点来解决，要看清问题的来龙去脉，要分析历史的原因。中国股市在当时成立的必要条件不具备，当时股权分置的那种“牺牲”，换取了一个生存权，资本市场才变得有发展前途，但同时也造成了今天市场的结构性问题。这个设置一定在当时的领域内发挥了巨大作用，但当它弊大于利时，就必须得改变。但是有一点要分清楚，全流通不是革命是改革，或者说是改良。革命是一方打败另一方，带来的动荡非常多，而改革就有更多的正面意义，因为大多数人都受益，我觉得全流通必须选择后者。从改革和改良的角度谈全流通，非流通和流通股股东都能适应，大家能统一。从为大多数人所接受的层面上来讲，个体受益是个基本概念。从政策设计上来讲，基本的概念是成本管理的，就是说你非得订出一个成本，因为这个成本的存在，做与不做这件事情是一个自愿选择的结果。如果成本设计合理，其结果是各方都满意。
波涛说，我们回顾历史，有时时间能够解决问题。当初大讨论时，市场平均股价20多元，现在平均股价在7元左右，市盈率20多倍。当时的股价决定流通股和非流通股根本不能正常对话，也不可能谈到全流通。现在的股价大家可以讨论这个事情，实际上是利益推着大家向前走。现在的市场条件比当时好多了，但还是有一定的障碍，还有一定的差异。中国是非常特殊的一个市场，特殊在它本身的功能机制，和他本身的运行特点，每一个时期都得有一个微调一个平衡，过去的上市公司，如果没有地方政府的干预，走到今天就一定会更好？未见得，如果是一定，那么就是当时那条改革的路一定错了。总之，怎样的一种调节能够利大于弊，是管理层最需要考虑的。
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