核心资产兼备价值与成长
嘉实基金管理公司副总经理窦玉明日前指出,分化中的市场孕育着"局部牛市",而核心资产兼具价值与成长双重理念。
窦玉明表示,对1996年以来上市公司业绩报告的统计发现,2002年中报是公司业绩增长的"谷底"。未来1至2年,公司业绩将继续向好,推动市场上升的基础稳固。与此同时,政策面也总体偏暖,只是市场期待更多。
他表示,当前市场与点位相同的1996、1997和1998年相比,市盈率水平仍然偏高,上市公司盈利能力下降明显,显示股市仍然存在泡沫成分。但同时,2003年市盈率小于25倍的股票占比和亏损股比例均有所上升,反映出市场出现一定程度的分化。窦玉明认为,今年来,A股市场出现了加速与成熟市场接轨的趋势,具体表现在股票估值水平继续靠拢以及股价结构开始向成熟市场靠拢两个方面。从股价走势看,反映在优质股票的市盈率率先接近成熟市场水平,出现部分公司A股折价现象,同时主流资金向少部分优质股集中,低价股越来越多。
他指出,今年以来,基金核心资产指数跑赢全市场指数近15%,但是当前该部分资产市盈率水平仍然远低于市场平均。此外,根据嘉实盈利预测数据库分析,2003年核心资产内股票净利润同比将增长20%,2004年同比增长17%。虽然在核心资产内也可能进一步出现分化,但它们产生局部牛市的机会更大。
窦玉明表示,从具体投资策略来看,嘉实将继续在坚持低价、大盘、超跌三大原则的基础上,根据市场的状况进行相应调整。他解释说,自2000年以来,低价股投资策略的累计超额收益接近37%。长期来看,该策略在中国证券市场是有效的。在对美国市场研究时也发现了同样的现象。无论从国内、国外经验来看,大、小盘股票长期处于高折价或者高溢价都是不可能的。目前来看,国内大盘股的市盈率相比小盘股还有25%左右的折价,仍然具备相对投资价值。
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