大股东资金周转不灵 *ST运盛疑被转移巨额资金

协和集团被曝资金链问题绝非偶然，*ST运盛转让下属地产公司中暴露的资金转移问题早就显示出这种迹象

*ST 运盛（600767）是一家房地产开发为主业的上市公司，控股股东香港太平协和集团（下称协和集团）系香港房地产巨子。近几年来，在集团主席汪世忠领导下，上海掀起了一次次“协和风暴”——从占地200万平方米的位于闵行的上海康城，到总投资达400多亿元的上海协和世界，均为数一数二的大手笔，上海康城还在2003年和2004年连续两年夺得上海市房产销售面积榜首。

协和集团资金链近日忽然出现问题，而旗下的*ST运盛已连亏两年，濒临退市边缘，似乎早有迹象。

出售苏州集诚2亿资金转移

11月15日，*ST运盛发布一则公告，称已同First Rise Limited（下称“FRL”）签署股权买卖协议，将以11420万元的价格向其出售苏州集诚房地产建设有限公司（下称“苏州集诚”）100%的股权，并将于12月15日召开股东会审议。

截至2005年9月30日，苏州集诚总资产3.1亿元，总负债2.03亿元，净资产7986万元；今年1-9月营业收入5.7万元，净利润-1157万元。

一家净资产不到8000万元、基本没有营业收入且亏损1100多万元的企业，能以1.14亿元的价格出让，粗一看上市公司自是捡了大便宜。公告中也专门提到，此次股权转让将产生3434万元的溢价，鉴于*ST运盛前三季亏损2330万元，这3434万元溢价已足以使公司扭亏为盈，保牌有望。

但是，如果以为出让苏州集诚仅仅是为了做一点投资收益，以保*ST运盛免于退市，就太小看协和集团的财技了。笔者认为，出让苏州集诚最重要的目的，是转移资金，实施“胜利大逃亡”。

2002年协和集团入主*ST运盛后主要从事两大开发项目，一是位于上海杨浦区的“大运盛城”（1-4期），二是位于苏州吴中区的“美之国”，而“美之国”的开发商正是苏州集诚。“美之国”总投资22370万元，预计竣工期为2005年9月，而公司在2004年报、2005半年报中一再提到，“大运盛城”和“美之国”已预售一空，预收款几乎全部到账，只是因为房产销售的特殊性，尚不能确认收入，因此公司也亏损至今。我们不能确切地知道“大运盛城”和“美之国”各有多少预收款，但从*ST运盛总共有5.7亿多元预收款（2004年底），以及“美之国”总投资2.2亿多元分析，估计属于“美之国”的预收款不下2亿元（苏州集诚2.03亿负债估计就是“美之国”的预售房款）。

眼看竣工在即，2亿多元预售马上可以确认收入，利润也将滚滚而来，*ST运盛却把这只煮熟的鸭子放飞了。为了3000多万元的溢价收入，送出去2亿多现金，如此因小失大，到底是谁占谁的便宜？

转移资金早已有之

其实，类似的转移上市公司资金，在*ST运盛早已不是第一次了。2003年底，*ST运盛也曾把一家子公司昆山运盛，转让给一家名为RPIL的外资企业。

当时的财务资料显示，昆山运盛总资产1.49亿元，总负债1.3亿元，净资产1900余万元；该子公司没有营业收入，亏损35万元，确定转让价格为2000万元。同样，投资人会以为转让出去的是一家高负债的亏损企业，转让对上市公司有利。可实际上，昆山运盛在昆山市拥有100亩土地（按50万一亩算就值5000万元），而且又占用上市公司资金8105万元，转让时受让人RPIL信誓旦旦地保证尽快归还债务，可是到了2004年年底，昆山运盛占款增加到1.05亿元，2005年6月底仍无一分钱归还。

就这样，转让股权进来2000万元，被人占资出去1亿多，由于RPIL不是关联方（真实关系很难说），还不在清理违规占资之列。

5.7亿多元巨资何在？

最近，因“大运盛城”4期延期交房，上海部分业主正在同开发商运盛（上海）房地产建设有限公司（*ST运盛的全资子公司，下称“上海运盛”）交涉，建筑商也因上海运盛拖欠施工资金两个月前把工程给停了下来。由此，上海部分媒体质疑，协和集团资金链是不是出了什么问题？其实，就上市公司层面，*ST运盛的资金状况早就出现异常。

*ST运盛表面上是一家资金很富裕的企业，2004年年报显示，当年因预售“大运盛城”和“美之国”，公司预收款高达57189万元（2003年底为257万元）。此后，在2005半年报和三季报中，预收款基本保持在5.76-5.77亿元的水平。这么多现钱流进来，可公司的货币资金仅从2003年底的5395万元，增至2004年底9970万元，到今年6月底和9月底，分别减至3698万元和2967万元。最难解释的是，7月份*ST运盛已收回8200万元委托理财资金及相关收益300余万元，可今年三季度末货币资金居然从3698万元减至2967万元。

5.7亿多元巨资究竟流向何处？首先不是用于购置新的地块和开发新的房产了，*ST运盛存货始终保持在6.3亿-6.4亿的水平，未见增加；其次也不是被大股东占用了，最近一期报告（2005年半年报）显示，大股东占资4300余万元，都是历史欠款，也未见增加。从资料分析，有2亿元左右用于还贷；另外，其他应收款从2003年底的17380万元，增至今年9月底31541万元，增加1.4亿多元。

说到应收款， *ST运盛的计提政策完全是“别具一格”：应收账款计提比例极低，账龄3年以上才计提10％；其他应收款中关联方欠款统一按3‰计提坏账准备，单位往来2-3年计提30％，3年以上计提50％。

在*ST运盛3亿多元其他应收款中，关联方欠款总共4000多万元，转让昆山运盛、苏州集诚之后，即使账龄达到3年的欠款（昆山运盛1.05亿欠款已经2-3年了），也只按50％比例计提坏账准备。

5.7亿元预收款，就算去掉2亿还贷，1.4亿元以其他应收款方式流入关联方或非关联方之口袋，还是有2亿多流向不明不白。笔者倒是在今年三季报中发现，“支付其他与筹资活动有关的现金”为13859万元，这“其他与筹资活动有关”的现金，是不是意味着公司把资金拆借出去？

贺宛男